科技公司在过去二十年经历了两次重大危机：2000 年代初期所谓的互联网危机； 2022 年的重大科技危机。
两次危机都被认为先于泡沫，即没有坚实的基本面支撑的科技公司价格的强劲上涨。 这在纳斯达克 100 指数的演变中很明显，这是美国主要科技公司的指数，在价格大幅下跌之前积累了强劲的涨幅。
互联网危机对科技行业和整个投资界来说都是毁灭性的打击：超过一半的科技公司破产，数十万人裁员，数十亿美元从金融市场蒸发。 . .
2022 年对大型科技公司来说是艰难的一年，人们对 2023 年会发生什么深表怀疑。 一些分析师认为，我们正面临着类似于互联网泡沫的危机情景。 所以最好问一下，这次是不同的还是我们真的面临新的互联网危机？
不可否认，这两种情况之间有很强的相似之处。 首先，泡沫和危机的参与者在很大程度上是重叠的。 事实上，亚马逊、IBM、eBay、ASML、ARM、甲骨文、高通或思科等当前的科技巨头已经存在或在互联网泡沫期间创建。 当然，还有许多其他公司，如 Pets.com、Worldcom、Boo.com、World Crossing 或 Northpoint Communications 或 Spanish Terra，都是在互联网部门诞生和消亡的。 其他当前的巨头，如 Alphabet-Google、Meta-Fb、Netflix、Twitter 或 Spotify，都是几年后才创建的。
其次，两次价格上涨都遵循了非常支持的低利率货币政策。 在低利率背景下，投资者倾向于寻求风险较高资产的回报，这些资产是科技等高度创新业务的丰富资金来源。 但当利率上升时，情况发生了变化，投资者开始拥有有利可图且风险较低的投资选择。
第三，在这两种情况下，科技公司在牛市期间都与市场其他公司分开行动，收益远高于整体股指。 因此，这些公司在上涨时跑赢市场，但在下跌时也表现出更高的跌幅，即所谓的增长或金融领域的高贝塔值。
第四，泡沫是在重大技术革命或消费习惯改变的背景下产生的，增加了投资者的热情。 就网络公司而言，互联网的整合和个人电脑在许多家庭的普及是投资热情背后的原因。 对于大型科技公司而言，随着技术在个人和职业关系中的作用越来越大，大流行病发挥了关键作用。
最后，在这两种情况下，对行业工人的影响都是毁灭性的。 2002 年互联网公司裁员超过 131,000 人。 根据 Layoffs.fyi 网站的数据，2022 年裁员人数超过 153,000 人。
到目前为止，相似之处。 现在让我们继续讨论差异。
首先，虽然属于科技板块，但一波又一波是主角的公司类型与它无关。 在互联网时代，小型初创企业大量涌现。 我们现在谈论的是真正的科技巨头。 事不宜迟，2022 年底市值最高的 10 家公司中有 7 家是科技公司（其中 6 家来自美国）。
继续，失败的网络公司的商业模式与大型科技公司的商业模式无关。 许多网络公司甚至没有完成他们的最终产品就上市了。 另一方面，由于伴随网络公司而来的技术革命是关于基础设施的，因此一旦互联网已经建立起来，这些更强大的公司就失去了增长潜力。 在大多数情况下，大型科技公司拥有截然不同的产品和服务线以及清晰且既定的商业模式。 同样，处理大量数据为它们提供了强大的未来潜力。
除了一些有风险的商业决策，例如对 Meta-Fb 元数据仓库的大量投资，艰难的宏观经济环境已经暴露了大型科技公司的主要问题。 对乌克兰的战争和对滞胀的恐惧减少了这些公司的消费者需求和广告收入。
第三，在互联网泡沫期间确实存在非理性的热情，这是为了不被落在后面。 投资者开始押注尚未盈利的公司，并避免根据价格/收入等传统指标进行分析。 在当前背景下，投资者似乎并未放弃正统的金融估值技术。
互联网危机对美国经济的影响比对大型科技公司的影响更大。 事实上，虽然经济学家一致认为互联网泡沫导致美国经济出现轻微衰退，但在大型科技公司中，过程恰恰相反：经济表现不佳通过对它们的需求下降对增长潜力施加压力。 在产品和广告收入方面。
最后，网络公司和大型科技公司的编辑环境不同。 企业向金融等领域的扩张，以及随着收集大量数据而变得越来越重要，正在促使不同司法管辖区做出强有力的监管反应。 以欧盟为例，《数字市场法》和《数字服务法》，以及欧盟委员会将发起的下一次磋商，以确定大型科技公司是否必须为满足这一部分做出贡献，这些都很突出. 它有电信基础设施。
归根结底，虽然互联网泡沫和重大科技危机有明显的相似之处，但我认为这次说它不同是错误的。 然而，为了真正保护差异，拥有负责任的投资行为并执行必要的流程至关重要。 尽职调查 避免根据预期进行投资，而不是根据明确且可验证的财务指标进行投资。
朱迪思阿纳尔 经济学博士，商业技术员，国家经济师。 公共议程合作者
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